从7月履行免税新政以来，海南成为新的购物天国。最新的免税政策里，个人最高免税额度从3万提升到10万，手机、酒类商品也纳入了免税范畴。相较于喷鼻香港每次出境限额的5000元以及烟草、酒精分外规定，海南的免税政策力度已然跃居上位。
海口海关数据显示，7月1日至10月31日，海南离岛免税新政履行四个月，海口海关共监管离岛免税发卖金额120.1亿元，同比增长214.1%；购物人次178.3万人次，增长58.8%；购物件数1286.9万件，增长139.7%。
与发卖数字一样火爆的是免税板块的涨幅，二级市场上，7月1日至7月13日高点，仅两周之内，Wind免税店指数期间涨幅高达47%。只管该板块此后整体回调，但观点龙头中国中免和王府井今年以来的涨幅仍高达约140%。
真实的海南免税店是否物美价廉？境外游复苏后免税行业是否仍旧值得投资？证券时报·e公司实地拜访海南免税店并且采访多位行业专家一探究竟。
海南旅游的金字招牌
对付消费者而言，免税新政落地后发生了几大变革。首先是额度的提高。7月1日往后，免税额度由每人每年3万上升到每人每年10万。其次是件数放宽了，过去来海南购物，一次性只能带走喷鼻香化产品12件。新政后增加到喷鼻香化类产品30件，手机4件，酒类1500ML，其他件数不限。
“以前小小一只口红也算一件商品，三件套的套装就算三件，12件的额度很快就用光了，现在放脱期制往后就自由多了。”每年都要来海南度假一次的胡小姐见告。
与6月初拜访海南免税店不同，12月的海南迎来了整年的旅游旺季，与之相对的免税店也迎来了整年消费的高峰期。
目前海口有两家免税店——海口日月免税城和海口美兰机场免税城。正值双十二购物节，叠加圣诞节和跨年的活动，日月广场免税店人流量巨大，每个柜台前都排着数十米的军队，他们中不少兼职做着“代购”的事情。他们中间的一些人一边拍动手里的发票，一边和手机那头的顾客语音互换。事情职员见告，目前免税店的客流已规复到疫情前的水平。
证券时报·e公司随机采访了几位消费者，大家均表示海南免税店的价格相较于港澳地区更有上风，相称于“线下拼多多”。把稳到，各大品牌在最显眼的地方标注着品牌折扣，三件8.5折，5件8折是常见折扣，因此呼朋唤友一起买或者囤货式购买，是海南免税店的最佳打开办法。其余一些大排长龙的柜台是有闪购活动，也便是“限时折扣”。随手打开天猫进行比价，雅诗兰黛爆款产品小棕瓶精华天猫旗舰店75ml对应的价格是1150元，而在日月免税店的闪购活动中，该产品200ml（100ml2）对应的价格是1253元。
在免税店中庭的一个格子间里，什么值得买APP与日月免税店联手玩起了直播带货。事情职员见告，在这个直播间里的商品可以跨品牌跨公司进行累计折扣。是海口首家线下直播免税直选店。
故意思的是，在采访过程中，打仗到的几位海南本地代购见告，由于免税政策的巨大优惠和离岛免税的哀求，岛内居民绞尽脑汁做起了代购。常日的操作是买一张从海口新海港到湛江徐闻港的船票，价格仅需41.5元，就可以大量购买免税商品。当然目前的政策并不鼓励这样的行为。
除了免税额度的增加，免税品品类的增加也为海南的免税消费带来增量。和过去紧张以喷鼻香化产品为主的海内免税不同，如今的海南免税品牌及品类的丰富堪比港澳地区。“以前来海南只能买买扮装品，现在宝格丽，罗意威这样的奢侈品入驻越来越多。”
券商剖析师表示，在今年疫情背景下，新增离岛补购模式，件数已打破限定，渠道拓宽后，今年离岛免税营收规模仍有望创新高。这次离岛免税新政涉及免税品类扩充，将扩大消费人群覆盖面，带动购物人次及发卖额增长。
中国（海南）改革发展研究院院长迟福林此前接管e公司采访时表示，“免税购物”是发展海南自由贸易港、推进国际旅游消费中央培植一张主要的牌，既是疫情下形成海南自贸港开局新亮点的重大举措，也是充分发挥我国超大规模市场上风和内需潜力的现实须要。
免税新政助力行业复苏
海南离岛免税购物经营险些由中国中免(601888)垄断。目前，该公司在海南拥有4家离岛免税店（三亚国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店、琼海博鳌免税店）。此外，中国中免正在加紧海口国际免税城的培植。
今年7月1日，海南离岛免税新政正式履行，在品类、件数、行邮税门槛三方面同时放宽。二级市场上，免税板块应声大涨，中国中免股价一度飙升至8月3日249元/股的高点，公司目前已回落至220.36元/股，但年涨幅仍高达约149%，总市值达4302亿元。
中国中免此前名称为中国国旅，2020年6月，公司简称才正式由“中国国旅”变更为“中国中免”。公司成立于1994年，控股股东为中国旅游集团。2009年，中国中免上岸上交所，紧张从事旅行社和免税业务。近年来，免税业务成为驱动公司古迹增长的紧张动力。2019年初，中国中免剥离公司旅行社业务，由此聚焦以免税业务为核心的旅游零售业务。
中国中免的经营模式为，在统一向供应商采购免税商品后，通过配送中央向中免系统下属免税店批发各种免税商品，再由下属免税店发卖给出入境或海南离岛乘客。个中，部分免税店考虑到运输本钱等缘故原由，由供应商直接向这些免税店发货。
在免税经营领域，中国中免已是绝对龙头企业，免税行业属于国家特许经营行业，采取国企专营牌照管理，而中国中免不仅是海内最早得到牌照的公司，并且在现有的全部8张牌照中霸占3张（中免、日上、海免）。其余5张则出自深免、珠免、中出服、中侨和王府井。
2020年上半年，中国中免营收达到193.1亿元，卖力免税业务的全资子公司中免公司由此成为环球最大的免税零售商，超越Dufry和Lotte两大免税集团。
今年以来，在中国中免深耕的海南市场，公司通过积极开展折扣、满减、赠券等匆匆销活动，造就发展离岛补购等新业态。新政落地后，中国中免亦持续加码海南离岛免税业务，包括增加海口日月广场免税店和三亚海棠湾免税城业务面积，吸纳更多国际品牌入驻，新增离岛提货点业务面积，等等。
其余，在20多公里外的海口西海岸，新的海口国际免税商城正在紧锣密鼓地培植中。据理解，这座免税城紧邻新海港，项目总占地面积675亩，地上建筑面积92.6万平方米，总投资约128亿元公民币，由6个地块组成，估量今年年底地上主体封顶。建成后业务面积将是三亚国际免税城的两倍，成为亚洲最大的免税商城。
从古迹表现看，海南离岛免税新政也成为了疫情后公司古迹向好的关键。今年上半年，受新冠疫情冲击，免税门店客源同频年夜幅低落，中国中免净利润下滑逾7成。但进入第三季度，由于公司离岛免税业务同频年夜幅增长，特殊是毛利率较高的奢侈品箱包、腕表和贵重珠宝的发卖大增，公司第三季度实现营收158.29亿元，较上年同期增长38.97%，实现净利润22.34亿元，同比增长141.90%，超出市场预期。
值得关注的是，截至第三季度末，中国中免存货为127.75亿元，较上年末增长42.51%，这紧张是由于离岛免税政策利好，海南地区备货增加所致。
国海证券研报认为，中国在环球从疫情中规复最快，国际奢侈品牌厂商逐渐认识到中国市场的消费能力，其对中国市场的重视程度不断提高，也有利于中国中免免税商品采购数量及品质的不断提升。
总体来看，在离岛免税政策红利开释，加之出境游受阻，中高端外洋消费回流的背景下，离岛免税呈现出高速增长态势。根据海口海关统计，截至10月31日，免税新政履行4个月以来，海口海关共监管离岛免税发卖金额120.1亿元，同比增长2.14倍；购物人次178.3万人次，同比增长 58.8%；当前，海南离岛免税日均发卖额已打破1亿元。
免税板块崛起可否持续
免税行业已是大消费领域的明星板块，在行业人士看来，免税行业作为促进消费回流的主要抓手，是政策红利加持下的优质赛道。
日前，在证券时报举办的“2020中国上市公司消费与投资论坛”上，国信证券经济研究所所长助理、大消费组组长曾光表示，内循环的背景下，海内消费处在爆发期，中国中免今年的亮眼表现是很好的佐证。
曾光表示，以中国中免为例，虽然公司是范例的央企，但是符合赛道、格局和质地的三维度模型。从赛道的角度来说，中国2019年的免税收入达500亿元，但是中国人每年的外洋购物消费能达到约五六千亿元旁边，海内消费仅占外洋消费十分之一，在内循环以及消费回流的背景下，免税赛道长期增长空间十分可不雅观。
就免税行业的强劲吸引力，光大银行金融市场剖析师周茂华认为，一是中国消费升级，旅游等做事需求快速增长，外洋免税消费成为旅游伴生；二是海内消费升级对外洋部分高品质商品偏好。但从趋势看，两个市场未来潜力均较大，紧张是海内经济持续发展，海内消费潜力巨大，中国进入卖环球、买环球并行发展阶段，同时，随着海内免税市场做事和免税商品质量提升，与外洋免税商品“同质”或更有性价比，外洋免税消费将不可避免涌现回流。
当前，只管业内对免税板块整体看好，但投资者仍需关注免税牌照发放带来的潜在竞争压力、出境游规复等方面的影响。民生证券在2021年投资策略剖析中指出，海南免税政策放宽后免税发卖额高速增长，从长期视角看，免税行业将会持续承接外洋消费回流。其余，免税企业陆续拥抱线上渠道，通过直邮和跨境电商等模式进一步提高免税发卖额。但潜在风险是，免税牌照的放开如果引来行业竞争加剧，随意马虎冲击当前较高的估值。
对付放开免税牌照后牌照含金量是否会稀释，曾光认为，全体行业过去也是“中免+几个地方牌照”的模式。“免税行业一看牌照，二看规模。虽然市场的进一步开放有可能影响中免未来的市场份额预期和毛利率预期，但是整体上，中免霸占主导地位的格局估量不会大幅改变。”
在出境游受阻，消费回流叠加双循环的背景下，免税行业彷佛驶入了黄金赛道。一片叫好中也不乏质疑之声，一部分投资者认为待外洋疫情稳定，出境游复苏之后，会对海内免税市场造成冲击。对此，周茂华认为，从大趋势看，随着我国经济发展，消费升级潜力开释，海内加快对外开放与政策支持，免税消费市场发展空间仍大。
另一位不愿具名的社服行业剖析师向表示，内循环是未来海内经济发展的主要基调，而免税行业是将消费力留在海内的主要环节，也能创造出更多的做事业岗位。出境游规复到疫情之前的水平，至少仍须要1-2年乃至更长的韶光。而免税市场对外洋购物的替代浸染得到了越来越多消费者的认可。即便出境游完备规复也无法逆转免税行业发达发展的趋势。
任务编辑： 杨晓波
